2022年5月12日，贝多财经从港交所获悉，辣条一哥卫龙（WEILONG Delicious Global Holdings Ltd，卫龙美味全球控股有限公司)在香港证券交易所上市的申请材料再次被标记为无效。

然而，上市申请材料的失败并不意味着公司的失败。据笔者了解，冲刺港交所上市的拟发行人仍可通过更新信息重新申请上传招股说明书一键激活上市程序。根据公开信息，企业在失败后再次提交材料并成功上市并不少见。

在此之前，卫龙曾于2021年5月12日、2022年11月12日先后两次在港交所公开递交招股书，其中首次递表于2021年11月12日“失效”。同日，卫龙再度递交申请材料，并于2021年11月14日更新了聆讯后招股书，宣告通过聆讯。

特别是，有媒体报道称，卫龙计划筹集10亿美元。据媒体报道，卫龙将于11月11日通过香港证券交易所正式在香港证券交易所主板上市。现在看来，卫龙的上市梦想还没有实现。

被指控粗俗，有关部门介入调查

2022年3月，卫龙还被指控涉嫌低俗营销，因为辣条包装上印有贼大、预约、硬等广告语言，引发热议。2022年3月30日，卫龙官方道歉，回应决定停止生产有争议的文案包装，优化布局文案和设计。

据《南方都市报》报道，卫龙总公司所在地河南省漯河市场监督管理局工作人员告诉南方记者，在注意到相关舆论后，相关部门和执法人员立即发起干预调查。同时，卫龙积极配合，调查正在进行中。

据《南方都市报》报道，卫龙所属公司漯河平平食品有限公司还申请了多个涉嫌打低俗擦边球的商标，包括硬辣、快乐卷起、贼大、贼棒、黄爆、黑木耳等。国际分类大多是方便食品和食品。相关商标未获批准，目前无效。

截至2022年5月12日，有关部门尚未报告调查结果。笔者认为，对卫龙涉嫌低俗营销事件的调查悬而未决，对公司和投资者构成潜在威胁。在某种程度上，这也是卫龙尚未开始招股说明书并上市的一个重要因素。

业绩快速增长，产能利用率有待提高

贝多财经了解到，卫龙的前身是卫龙食品，最早成立于1999年。招股说明书显示，该公司成立于2001年，由刘卫平和刘福平创立，并于2003年申请卫龙商标。其中，刘福平担任卫龙执行董事兼总裁。

本次IPO前和全球资本持有92.卫龙未来发展有限公司持有17%的股份.98%，CPE源峰持股2.高淳资本持有32%.腾讯和云峰基金分别持有17%的股份.64%，红杉、Duckling Fund, L.P.、厚生投资分别持有0股.29%的海松资本持股0.21%。

其中，和和全球资本由刘卫平和刘福平兄弟通过The Integrity Trust通过间接控制95%的股权The He He Trust控制5%的股权。可以看出，刘卫平和刘福平是卫龙的共同控股股东。

根据弗若斯特沙利文在招股说明书中的数据，根据2020年零售价值，卫龙在中国辣味休闲食品市场排名第一，市场份额为5.7%的市场份额在调味面制品和辣味休闲蔬菜制品的细分类别中排名第一。

总体而言，卫龙的业绩增长迅速。2018年、2019年2019年和2020年实现总收入27.52亿元、33.85亿元和41.年复合增长率220亿元.36%；年内利润(净利润)分别为4.76亿元、6.58亿元和8.年复合增长率为31亿元.17%。

根据招股说明书，卫龙2021年上半年实现收入23.与2020年同期相比，03亿元18亿元.87亿元增长22.06%；净利润3.与2020年同期相比，58亿元，38亿元.67亿元减少2.53%出现增收不增利的情况。

卫龙的毛利率分别为2018年、2019年和2020年34.7%、37.1%、38.0%，整体上半年，卫龙毛利率降至36%.与2020年上半年的37%相比，9%.5%减少约0.与2020年相比，9个百分点减少了1.1个百分点。

值得一提的是，卫龙的产能利用率并不高。根据招股说明书，截至2021年6月30日，卫龙在河南省拥有4家工厂。2018年、2019年、2020年和2021年上半年，卫龙的产能利用率分别为75.9%、86.6%、73.9%和70.6%。

从这个角度来看，卫龙的产能利用率处于不饱和状态，长期约为75%。在这次冲刺上市中，卫龙计划用净资金扩大和升级生产设施和供应链系统，以提高产能、仓储管理和产品质量；进一步扩大销售和分销网络；将用于品牌建设。

尽管如此，为了满足市场需求，卫龙的产能仍在大幅增长。根据招股说明书，卫龙工厂2018年、2019年、2020年和2021年上半年的设计产能分别为22.27万吨、22.63万吨、28.68万吨和16.其中，2020年设计产能同比增长26万吨.73%。

此外，虽然卫龙标榜辣条干净卫生，但垃圾产品的标签依然如影随形。2019年3月15日，央视3·15晚会(2019年中央广播电视总台3)·15晚会)还曝光了河南、湖南多家辣条厂家的卫生乱象。

问题辣条曝光后，许多地方都进行了重拳整治。2019年3月19日，湖南省市场监督局还报告了处置情况。同时，要求全省所有发现问题的辣条食品下架封存，切实加强校园及周边食品安全监管。

在这方面，《人民日报》评论说，问题辣干豆腐不仅是辣眼睛，而且对身体有害，拒绝门外，没有问题！除了摧毁黑厂，不要让辣干豆腐摇晃，还需要建立国家标准，辣干豆腐生产标准，更需要加强学生的食品安全教育和健康饮食教育。

朱丹鹏在接受采访时表示，虽然卫龙目前的生产硬件和环境管理相对标准化，但315晚会曝光后仍会产生一定的影响。朱丹鹏表示，对于寻求在香港上市的卫龙来说，食品安全问题和过度使用添加剂一直是不可避免的隐患。

此外，据媒体公开报道，卫龙多次抽样不合格。其中，2018年8月，湖北省食品药品监督管理局发布食品安全监督抽样信息公告。抽样检验项目合格样品622批，不合格样品21批。

其中，卫龙、谢博士、小鹏食品、香当当、钟芹辉等辣条产品不合格。随后，卫龙发表声明称卫龙辣条合法合规，并表示公司严格按照河南省地方标准和食品生产许可证组织生产。

中国食品科技协会主任、山西医科大学教授程景民、山西医科大学社会医学与卫生管理硕士刘晓曼写道，除了黑车间生产因素外，辣条高油、高糖、高盐的特点也被认定为垃圾食品。

程景民和刘晓曼建议，无论辣条是否是垃圾食品，都不要吃得太多；如果我们必须买辣条，我们也应该选择在大型超市买；同时，在选择辣条时，我们应该选择大品牌。