本文来源：财经十一人
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作者：刘丁
埃隆·马斯克最近在推特上说，特斯拉（NASDAQ:TSLA）希望10月份在得克萨斯州推出其汽车保险产品，并有可能在2022年扩展到纽约。
马斯克说，特斯拉计划在10月份推出，这是一种实时驾驶行为（real time insurance）真正的设计UBI车险。
UBI（usage-based-insurance，基于用户行为的保险)汽车保险是根据车辆的使用时间、里程、驾驶员习惯等信息设计的新型汽车保险产品，为不同的车主提供个性化定价。
以前有一些保险公司推出过UBI但由于其数据获取能力有限，要么在车辆上安装外部设备，要么要求用户下载跟踪软件，效果不是很好。因此，与传统的汽车保险相比，赔偿率并没有显著降低。
马斯克之所以称特斯拉计划在下个月推出，是因为它真的UBI汽车保险源于特斯拉作为智能电动汽车的领导者，可以获得保险公司无法企及的车主数据。
马斯克在2020年第三季度财务报告会上提出，
特斯拉的盈利能力一直是其不足。2020年和2021年上半年，特斯拉利润大幅增长，但2020年130亿元营业利润中，81%来自碳积分销售；2021年上半年123亿元营业利润中，47%来自碳积分销售。
如今，特斯拉的保险棋已经逐渐落下。它能像碳积分一样成为特斯拉出奇制胜的利器吗？
传统汽车保险的价格是由保险公司根据车型定价、车主年龄、性别等信息计算的。它只能为群体规定统一的价格，不能识别不同车主的差异。一方面，保险公司很难降低赔偿率，另一方面，这意味着事故多的车主占了便宜，但无事故的车主遭受了损失。
保险公司的盈利能力通常用赔偿率来衡量。=赔偿支出/保费收入*100%。保险公司在事故发生后收取保险费并支付赔偿金。即使保费定价很高，订单很多，保费也很多，但如果最终全部支付，那也是一场灾难。
目前，汽车保险业务的平均利润率并不高。中国平安保险(集团)有限公司(601318).SH，下称中国平安）2020年的车险业务营业润率仅1%左右，美国UBI车险业务龙头前进保险公司（NYSE:PGR，2020年营业利润率约为8%。
9月底，特斯拉完全自动驾驶10.1测试版上线，还绑定并推出了车险计算器（insurance calculator）。
汽车保险计算器尚未与汽车保险费用挂钩。特斯拉只使用它来筛选和参与完全自动驾驶10.车主测试版。
但特斯拉车险模式可以从这个车险计算器中看出。
特斯拉使用车内传感器收集驾驶员的行为，包括是否双手离开方向盘、急刹车和急转弯次数、是否与前车保持安全距离等。
特斯拉将收集到的数据转换为0到100之间的安全评分。
高分意味着更安全的驾驶习惯，更不容易发生事故，从而获得更低的。
另外，传统保险公司另外一个主要成本是销售渠道支出。传统保险公司通过人力或其他渠道销售，因此需要支付巨大成本，特斯拉保险则通过车辆直接向用户销售，成本较低。
中国平安财产保险的主要业务是车险，2020年赔付率为60.5%，费用率38.6%；美国汽车保险业务领先于保险公司（NYSE:PGR，以下简称前进保险UBI但其2020年的综合成本率仍高达920.38%。
此外，保险公司还可以利用保费投资获利，但这项业务需要保险业务许可证，特斯拉没有披露是否获得保险许可证。
2019年4月，特斯拉收购了美国马克尔（Markel Corp），特斯拉保险经纪有限公司于2020年8月在中国注册成立。
特斯拉获得保险经纪许可证，意味着除了做保险销售业务外，还可以与有保险许可证的公司合作，做营销、收取保费、承保、理赔、风险管理、产品开发、精算定价、协助再保险安排等业务，但不能管理投保人的资金。
特斯拉车险业务盈利前景如何呢？
2020年9月，马斯克在推特上表示，特斯拉在2030年0年实现年销量2000万辆。
财经十一人根据悲观、中性、乐观三种情况估算特斯拉年销量。假设2021年至2030年销量增速逐年下降，假设悲观、中性、乐观的年复合增速分别为16%、31%和56%。
2030年特斯拉年销量分别为377万辆、1152万辆、5485万辆。
从2017年到2020年，特斯拉分别出售了10个.3万辆、24.6万辆、36.8万辆，50万辆；同比增长率分别为35%、138%、50%和36%，年复合增长率为48%。
新能源汽车正处于从零开始快速增长的阶段，呈现出替代燃油汽车的趋势。汽车企业已经发布了完全切换到新能源汽车的计划。
考虑到汽车市场的整体规模，新能源汽车可能会持续增长多年。
根据中国汽车工业年鉴数据，中国汽车市场的汽车总销量在从零开始的过程中创造了长期持续增长的记录。从2001年的236万辆增长到2017年的2888万辆，保持了17年的正增长，年复合增长率为16%。
如果特斯拉的年复合增长率在2030年之前保持31%，2030年的年销量可以达到1152万辆。
2020年大众集团全球销量为931万辆，丰田汽车全球销量为952万辆。
此外，如果2030年特斯拉完全自动驾驶功能覆盖率达到50%，假设每辆车每月订阅费为700元，收入可达2539亿元。
相比之下，如果假设特斯拉的平均销售价格下降到18万元，特斯拉可以在2030年实现2万亿元的汽车销售收入。
如果特斯拉汽车保险模式能够顺利推进，其汽车保险业务的赔偿率有望降至50%，费用率为10%，营业利润率可达40%，是其目前整体营业利润率的5倍。
但这只是理论上的，其实车险业务并不容易做。
2017年，特斯拉推出汽车保险计划，与保险公司合作，为澳大利亚、香港、美国等地的客户提供保险服务。
特斯拉于2019年8月宣布在加州推出自己的保险产品。
然而，根据特斯拉网站和相关新闻报道，虽然这些保险属于UBI汽车保险，但收集数据的模式与类似产品没有太大区别。价格主要根据客户过去的事故记录、年龄、购买记录、车辆使用等信息是通过收集驾驶员的行为数据来定价。
这些汽车保险对特斯拉的利润贡献不大。在历年的业绩报告中，特斯拉从未披露相关业务进展和利润数据。
2021年9月，马斯克在推特上表示，美国保险产品的监管政策非常复杂，审批过程也非常缓慢，各地区的监管政策也不同。
特斯拉汽车保险最近在德克萨斯州扩张，背景是特斯拉于2020年7月在德克萨斯州新建超级工厂，2021年特斯拉股东大会也在德克萨斯州举行。
特斯拉于2020年8月在中国注册成立特斯拉保险经纪有限公司，但仍需向中国监管机构申请保险经纪业务资格，尚未披露任何进展。
如果特斯拉通过收购获得许可证，它还需要获得中国保监会的收购批准。
如果特斯拉与其他保险公司合作设计产品，监管机构也需要批准中国保险产品的上市。
特斯拉一直在推动商业模式转型：不仅依靠销售模式盈利，还依靠为车主提供服务赚钱。
服务业务基于特斯拉车型在市场上的所有权，每月收取费用，直到车辆报废，这与简单的汽车制造业务不同。后者仅依靠当年的汽车销售来实现一次性收入。
特斯拉目前的市盈率明显高于汽车行业的平均水平。2020年底，马斯克在给员工的电子邮件中表示：如果投资者认为他们的预期不会发生，特斯拉的股票将立即被压碎，就像锤子下的蛋奶酥一样。
事实上，特斯拉的服务业务并没有迅速改善，如果现状不能尽快改变，投资者的预期改变。
简单造车的利润率高。2020年和2021年上半年，特斯拉汽车销售的毛利率为 25%和27%，如果扣除其中的碳积分收入，此数字会更低。
但特斯拉的自动驾驶业务尚未做出明显的业绩贡献。
特斯拉随车销售的“完全自动驾驶功能”价格为1万美元，如果用户付费选装，售价的一半计入当期汽车销售收入，另一半计入延期收入，未来特斯拉推出服务后，才计入当期营业收入。
2019年年报中，特斯拉预计下一年能确认的收入为50亿元，但实际仅确认了22亿元；2020年年报中，预计为75亿元，但2021年半年报仅确认了10亿元，相比于同期1444亿元的营业总收入微不足道，相比于2019年和2020年，也没有太大变动。（附注1）。
马斯克在特斯拉2020年4季度财报电话会议上说，在中国地区，仅有1-2%的车主选装了“完全自动驾驶功能”。
2021年7月，特斯拉推出“完全自动驾驶功能”的按月付费服务，相比于一次性买断所需支付6.67万元，用户仅需每月支付660元或1327元就可以享受服务。
此举降低了用户获取自动驾驶服务的门槛，意在提升自动驾驶服务的覆盖率。
2020年，不考虑碳积分交易和汽车租赁的业绩，特斯拉的汽车销售业务实现了318亿元的汽车销售毛利，而其研发费用和销售行政等费用合计302亿元，二者几乎相互抵消。
特斯拉2020年实现的130亿元营业利润中，有105亿元是依靠碳积分交易带来，占到81%。（特斯拉将生产新能源车获得的碳积分，卖给新能源汽车销量不足的企业）
2021年上半年，特斯拉实现的123亿元营业利润中，依然有58亿元来自于碳积分交易，占到47%。
文中数据来自于特斯拉业绩报告，比亚迪公告，盖世汽车网，销量数据均为批发口径，美元兑换人民币采用1:6.67的期末汇率换算。
特斯拉的延期确认收入中，除了自动驾驶业务收入，还包括车辆软件升级收入、超级充电桩充电服务、互联网连接服务等，并未披露具体项目金额，但从其总额来看，显然占营业总收入的比例低，也并未出现显著增长，总体确认数额也持续低于预期。
“完全自动驾驶功能”的一半收入计入延期确认收入，截止2020年底，特斯拉延期确认收入总额为19.3亿美元。特斯拉延期确认收入包括自动驾驶业务收入以及软件升级收入等，未披露具体项目金额。