本文来源|深燃（shenrancaijing）
作者 | 唐亚华
编辑 | 沐风
登陆纽交所不到两年，贝壳找房(以下简称贝壳)回港双重上市。
此前，5月5日，贝壳发布公告，计划以介绍的形式在香港证券交易所主板上市，不涉及新股融资，没有销售环节，继续在纽约证券交易所保持主要上市地位和交易。业内人士普遍认为，这可能是因为不久前，美国资本市场将贝壳和其他企业列入了退市名单。贝壳回到香港是出于公司在资本市场安全考虑的备份行为。
壳牌回到香港上市的节点也是壳牌创始人左辉去世一周年。在过去的一年里，壳牌受到房地产行业下滑趋势的影响。2021年上半年，收入增长放缓，下半年收入下降，从利润转向亏损，年净亏损超过5亿元。
在过去两年的上市中，贝壳的股价已经减半，比最高点有了很大的变化。公司背后的软银和高战资本也一再减持。
总的来说，由于公司规模的不断扩大，壳牌在过去三年中的基本面得到了维护。但目前，大型住宅和包容性住宅业务的投资收效甚微。下一步，面对新的蓝图，测试其组织能力和执行能力才刚刚开始。
左晖离开一年后，贝壳的表现如何？
2022年3月10日，贝壳公布了2021年第四季度和未经审计的年度财务业绩。根据财务报告，2021年贝壳找房年营业额(GTV)为3.85万亿元同比增长10万亿元.1%；全年营收为808亿元，同比增长14.6%；净亏损5.同比下降118亿元25亿元.调整后净利润为22%.94亿元。
分别来看，2021年第一季度和第二季度，贝壳的收入、净利润和增速都不错。第一季度，公司收入206.净利润为97亿元.59亿元，二季度收入241.74亿元，净利润11.15亿元；。
制图 / 深燃
可见，2021年下半年，贝壳收入开始下降，亏损数量也不低，进而导致全年业绩亏损。
贝壳的收入来自三个方面：销售佣金、其他经纪公司的平台使用费、一些特许经营费和增值服务费；向开发商销售新房的佣金；其他业务，包括家居装修和金融。
收入下降主要是由于主营业务规模下降造成的。根据贝壳财务报告，连接贝壳的商店和经纪人数量正在下降。截至2021年9月30日，贝壳已连接5个.39万家门店、51.2021年12月31日，贝壳连接55万经纪人.1万家门店、45.45万经纪人。也就是说，
随之而来的是平台交易量的下降，2021年第三季度，平台GTV同比下滑20.第四季度同比下降34%.6%。
房地产行业从业者张扬分析，近年来房地产行业发展低迷，。另一个直观的原因是，壳牌的大部分利润来自新房销售业务。自2021年下半年以来，一些私营房地产企业债务爆炸，开发商的佣金自然受到影响。此外，二手住房交易和租赁也受到政策、企业发展、个人收入状况等因素的影响，如许多互联网企业裁员，挫伤了消费者的信心。
事实上，2021年，
业绩紧张带来的压力也可以从贝壳的动作中看出。近年来，据新浪财经报道，2022年3月，贝壳启动了新一轮裁员，涉及二手和新房交易服务业务群。一些主管收到通知，要求优化部门10%的员工。
此外，自去年10月以来，已有20多名中高级管理人员离开，包括一名金融副总裁、两名总经理、另一名高级总监和总监。一些管理层放弃了期权。报告还提到，上一轮优化主要是一线房地产经纪人，总优化总数超过3万人，平台职能部门约2000人。
2021年底，贝壳回应说:2021年以来，行业环境发生了很大变化，公司调整了上海金融等部分业务。2022年3月23日，贝壳再次回应，受疫情防控规范化影响，贝壳城市组织动态调整，无比例、数量等要求。同时，公司致力于租赁、家装、家居等业务，为员工提供内部转岗机会。
5月10日，贝壳再次传出启动新一轮裁员的消息，有的甚至提到贝壳最新裁员比例达到50%，但尚未得到官方证实。
根据共同披露的招股说明书，两年前美股上市时，贝壳的股权结构发生了很大变化。
2019年3月，链家升级为壳牌后，壳牌宣布完成两轮36亿美元融资，包括高战资本、腾讯、红杉基金、软银集团等。2020年8月，贝壳找房在纽交所上市。招股说明书显示，当时左晖持股比例为46.彭永东持有38%的股份.6%。在机构股东中，腾讯12.3%的持股比例排名第一，软银10.2%、高瓴5.3%紧跟其后。
2021年以来，不少机构纷纷减持，融创中国在半年时间里两次减持贝壳，合计套现约为10.84亿美元。根据新华金融数据，从2021年2月8日至年底，软银机构减持约3200万股，高淳资本减持约8700万股，持股比例降至3700万股.3%。
香港证券交易所上市后，彭永东持股比例为4.左晖家族持股23%.3%，腾讯持有10股.8%，
两年前，壳牌在纽约证券交易所的发行价为20美元/股，上市当天市值达到431亿美元。此后，壳牌股价一路上涨，最高时间为79美元/股，市值970亿美元，跻身互联网企业市值前十。
然而，美好的时光并没有持续多久。2021年5月，贝壳掌舵人左辉因病去世，彭永东担任公司董事长兼董事长CEO。此后，房地产行业形势恶化，加上中概股整体下跌和疫情的影响，贝壳股价在各种因素下一路下跌。
根据最新的招股说明书，贝壳在过去的2019年、2020年和2021年分别实现了460的收入.01亿、704.81亿和807.净亏损分别为21亿元.80亿、27.78亿和5.25亿元。经调整，净利润分别为7亿元。.75亿、50.31亿和10.14亿元。
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自2020年下半年以来，整个行业都进入了调整期。在行业困难的情况下，壳牌收入仍在增长，这并不容易。据他观察，近年来壳牌的增长主要来自于规模的扩大。全国有数百个品牌加入或合作，规模的扩大也带来了收入的增长。
一家互联网房地产平台的前员工宣传说，贝壳对该行业的贡献是显而易见的，他们已经完成了数据收集和行业信息规范。。贝壳仍有立足点，但规模可能受行业影响。只要公司继续做好中介业务，基本面就在那里。
链家近年来的新举措是在房屋交易主营业务的基础上升级门店。
也许当你经过连锁店时，你会发现它的空间布局越来越不像传统意义上的中介店。过去的小空间、格子办公区和不断打电话的销售场景被窗前的酒吧高凳、一侧的书架和暖光下的接待区所取代。在销售房屋的同时，商店具有共享办公室和阅读卡座的功能。
大多数连锁店还设立了一个架子，帮助周围的居民收发快递。门口有一把备用伞，可以免费打印。甚至，一些连锁店也开始尝试社区便利店服务，出售普通饮料、零食、方便食品、米粉、纸巾，商店已成为社区团体购买的自我提升点。这是连锁店一再强调的邻居属性，他们应该与社区的邻居融为一体。
张扬分析，贝壳这样做的逻辑是。在他看来，链家有店有人，成本自然会降低。零售和人货场可以解决。有些商店每天有数百个快递和流量。理论上，胜算比别人大一点。
但据他了解，贝壳新业务推广过程中，老业务负责人阻力太大，首先，，公司的理念是，中介是最困难的事情，因为链家可以做好中介，其他事情也可以做好，导致新业务缺乏专业人第二，。目前，该公司也在裁员，没有足够的信心支持新业务。
叙述者认为，链家便利店的做法，
尽管房地产市场已经降温，但进入该局的玩家数量仍在增加。龙湖塘鹅、万物云朴邻、富力地产富邻、碧桂园有瓦等开发商品牌也将分一杯羹。2020年9月，阿里巴巴和易居正式宣布成立天猫好房，一年后推出单边委托服务 无忧无虑卖房只收取1万元的服务费。此外，据报道，字节跳动的房地产板块福里”并购房产经纪公司麦田的程序也在进行中。
房产中介这门老生意，还在进行新的战争。
老业务基本稳定，贝壳的新业务表现如何？
2021年11月25日，贝壳正式提出“一体两翼”战略，“一体”即二手和新房交易服务赛道，“两翼”分别为整装大家居事业群与普惠居住事业群，号称要采用已被验证的“先纵再横”的拓展模式重塑家装家居行业。
事实上，左晖还在任时，贝壳就推出了家居服务平台“被窝家装”，2021年，被窝家装向客户交付了超过3500个家装项目。同时，2021年贝壳还推出了自有的Home SaaS家装家居系统。
最近，贝壳在家居方面又有了大动作，4月20日，贝壳宣布完成对家装家居品牌圣都的收购，价格约折合人民币80亿元。公开资料显示，圣都家装成立于2002年，主营业务房屋整装，业务主要集中在江浙地区。截至2021年末，圣都家装在全国31个城市开设110余家门店，累计服务超15万家庭。
彭永东在贝壳2021年报业绩会上称，“贝壳家装业务已经实现了从0到1，圣都将让贝壳家装业务更快实现从1到100的规模化复制。”
叙言认为，贝壳的战略方向没有问题，“理论上说，房产中介非常懂房子，客户买完房，下一步就是设计、装修、买家具，房产交易是这里面最早的一环，也是流量的发源地，
问题出在专业性上。“装修的环节多，供应链长，又是一个劳动密集型行业，要靠管控，对于一个没有这样基因的公司，有非常多的坑等着要踩。”他举例，曾经就有很多企业放下豪言壮语要入局，像国美，最后碰了一鼻子灰。
“收购圣都，说明贝壳很想通过引入专业的人让公司补齐专业能力，实际上，圣都在浙江通过比较长的时间做出来了自己的品质和口碑，但这些东西很难快速复制。东易日盛在北京做得就很不错，但走了全国的扩展之路后发展并不理想。”他认为，，“如果能坚持下去，也有机会，但需要耐心。”
至于贝壳所提到的另一翼，“普惠居住事业群”，具体表现是，2021年底，贝壳推出“贝壳租房”，进军长租行业。2022年2月10日，贝壳宣布其投资共建的首个青年公寓项目在上海徐汇区落地，由老旧厂房改造而来，项目总体量达2978套。
有人提问贝壳此举是否会跟从事长租公寓业务的兄弟公司自如引起内部竞争，贝壳方面的回复是：“贝壳租房将和自如开展更多合作，在面向租房业主时共同提供多元化服务模式。”
张扬了解到，贝壳租房的业务以公寓项目为主，“目前主要承接的是一些政府相关的工程，很难赚钱。另外，
从贝壳2021年第四季财报来看，包含家居装修和房屋租赁在内的新兴服务收入为5亿元，对营收贡献短期内还有限。
不过，两位业内人士一致认为，
叙言提到，本身贝壳规模变大有很大一部分原因在于“买买买”，他们在全国范围内通过收购或加盟引进过来很多品牌，比如上海的德佑、广州的满堂红、大连的好旺角、四川的伊诚、深圳的中联等。“。而贝壳内部山头、派系文化不休，越位、抢功、抢资源、抢权力等现象可能严重影响团队的稳定和凝聚，未来，如果贝壳处理好人员关系，业务上的困难都好克服，但如果过不了这一关，挑战会更大。”
整体上来看，贝壳的新老业务呈一攻一守之势。老业务虽有下滑，但在行业整体下行的大背景下，贝壳算是守住了自己的阵地；再看新业务，贝壳重拳出击的第二增长曲线，目前还没有明显成果。
*题图来源于网络。应受访者要求，文中张扬、叙言为化名。