据中国电信招标官网1月4日披露，中国电信将招标15万无源波分彩光设备。开启了5G前传集团集采大幕。我们预计前传波分设备将是4G1%的时期上升到5G时期的15%~17%有利于前传波分厂商。由于部分光模块从灰光转为彩光，光模块板块整体受益，但由于波分厂商格局分散，相应的具体受益光模块厂商并不明显。建议关注瑞斯康达、光迅科技、烽火通信等。
▍5G前传以25G灰光为主，但彩光比例相对4G大幅提升。1.DRAN场景采用25G灰光：由于DRAN大部分场景是楼上楼下的场景，25G300m灰光纤直驱方案最经济；2.CRAN场景下25GBidi以灰光为主，但彩光比例显著提高：根据NGOF发布的《5G中国移动在2019年9月光博会上表示，前传技术及应用白皮书，我们认为是CRAN场景下，光纤资源主要用于25个地方GBiDi，波分方案主要用于没有光纤资源的地方。3.半有源情况下，单站也是12个光模块：我们认为半有源A型(24个光模块)成本较高，目前在现网没有得到应用，现网的MWDMB型采用半有源，只需12个光模块。
▍单站12光模块需要移动扩频和电联共享，CWDM需要扩展到12波。1.64TRX由于移动2，12波方案预计将成为主流.6GHz频谱扩展到160MHz，电联共享扩展到2000年MHz，因此对于64TRX就站型而言，单站需要12个光模块，预计长期占50%；2.MWDM方案成本更高，LWDM方案或主流：LWDM在产业链成熟度、成本和功耗方面MWDM更具优势，或成为后续12波建设的主要方案。MWDM产业链支持将由中国移动支持。
▍4G彩光只占1%，5%G预计规模将扩大20倍。1.4G全生命周期CWDM仅为4.2万套:我们统计了2015年~2018年无源波分收集数据仅为4.2万套，约占基站数的1%；2.5G周期有望突破75~85万套，比例15%~17%:2019-2020年17%我们统计.根据3日的数据，三大运营商在25日GCWDM总采购量为25.47万套，深圳迅特、瑞斯康达、上海新诺分别中标前三名。
▍风险因素：5G进展不如预期，5G前传波分建设不如预期。
▍投资策略。运营商前传波分方案采购比例大幅提升，有利于无源波分相关厂家。建议关注瑞斯康达、光迅科技、烽火通信。波分方案的核心设备是TFF或AWG，光迅科技和博创科技是上游优秀厂商，建议关注光迅科技。