SUNLORDINC顺络电子手机射频5G PA模块上的应用 最近，我去了一个朋友的新家。我被一整面墙上的手机拆卸和安装相框震惊了。我以为是直接买的现货收藏品。经过调查，我的朋友亲自拆除了它们。
对于这部杰作，他颇为自豪，认为自己充分燃烧了废手机的余热，并发挥了自己的动(拆)手(家)能(本)力(领)。
仔细看看这些部件，数量并不太多，也不像预期的那么复杂。但事实上，这些小部件可能包含了许多前沿技术，它们可以决定整个手机的价值。
事实上，手机部件只是电子元件的一个分支。整个电子元件系统包括电感、电阻、散热器、电子显示器等。虽然这个名字听起来有点奇怪，但它与我们的生活密切相关。
在智能时代，电子元器件作为消费电子、汽车电子、物联网、智能可穿戴设备、新能源等领域产品的关键组成部分，未来的潜力显然是不可估量的。
早在20年前就开始专注于这个行业的公司，一定有一些眼光。
顺络电子[002138.SZ]出乎意料的是，它已经成为这个行业的领导者。出乎意料的是，由于坚持做核心产品——片式电感，继续投资研发创新，在国内市场份额中排名第一。
客户资源、技术资源、品牌影响力等优势推动了新产品的研发。目前，磁性设备、微波设备、敏感传感设备和精细陶瓷是四大发展方向。
产品应用领域也逐渐从最初的通信和消费电子扩展到汽车电子、云服务、物联网等领域。
最近顺络电子公布了2021年年报，虽然上游产业链端芯片短缺，原材料价格持续高涨，但公司的销售收入和净利润都实现了逆势增长。
业绩增长的原因
2021年顺络电子销售收入达到45.77亿元同比增长11亿元，增长31亿元.66%；上市公司股东净利润76%；.同比增长3335亿.33%。
但由于第四季度消费市场和通信市场销售不及预期，产品综合毛利率下降至35.同比下降105%.21。
即便如此，由于以下几个方面：
1.部分元件仍在蓝海市场
2019年5G牌照发放，2020-2023年是5G网络的主要建设期将相应增加基站的数量和覆盖率。
据工信部消息，2021年新增5G基站65.全国所有地级市户外可实现4万个G重点场景室内连续覆盖。
5G时代推动芯片和智能手机的快速发展，为通信市场带来了巨大的商机，顺络电子最重要的业务领域是通信。
随着电子产品的快速更新，电感、滤波器、天线等产品的市场需求不断增加，未来市场空间巨大。
2.不断开拓新领域
新能源汽车是近年来非常受欢迎的轨道。顺络电子早在2016年就开始布局这一领域，并利用核心产品积累的技术优势和客户资源开发新产品线。
主要汽车电子产品可用于汽车电池管理系统、自动驾驶系统、车载充电系统（OBC）在这方面，贡献的收入比例从最初的1%左右到现在的6%左右，未来汽车电子必须是关键业务板块的发展。
3.研发投资持续增加
研发创新是提高电子元器件行业产品竞争力的重要途径。
近五年来，顺络电子的R&D投资持续增长。2021年R&D费用3.44亿，比去年同期增长41%，足以看出其对研发的重视。
从R&D人员数量和学历来看，都比去年有所提高。R&D56%的费用是员工的工资支出，比去年增加了7000万，公司在人才方面花了很多钱。
除上述投资外，顺络电子还在扩大产能方面花费了大量资金。在重资产经营模式下，现金流、负债率、利息成本等指标对公司经营提出了各种挑战。
重资产经营负担
2021年，顺络电子固定资产约37亿元，其中三分之二是机械设备；在建项目超过10亿元，主要项目包括上海、东莞的工业园区和深圳的研发中心。
以上两项资产接近总资产的50%。为了不断扩大产能，顺络电子消耗了大量资金，现金流紧张。
大多数时候，商业活动产生的现金不能支持投资支出的现金，灰色部分反映了现金的净流出，只是入不敷出。
显然，资本缺口只能通过贷款来解决。随着贷款的增加，相应的利息成本逐年增加。
2021年长短期贷款约18亿元，账面资金仅5亿元。即使经营活动现金流状况良好，拆东墙补西墙还贷，继续建厂购设备，对资金运营的要求还是比较高的。
同时，扩大产能带来的库存积压也是对资产实现能力的一大考验。
存货的隐患
顺络电子的库存主要是原材料、产品和库存商品。由于下游产品市场的快速升级，库存商品的降价准备金额最高，接近4600万，比例达到11%。
但计提比例最高的不是库存商品，而是原材料，主要是半导体材料、金属材料、磁性材料等。
材料成本约占成品总成本的55%，对产品质量至关重要，直接影响成品的价格和销量。
原材料降价准备的比例约为13%，说明公司对原材料价格的估计比较谨慎。
一般来说，近四年存货降价准备的比例变化不大，但如果与存货增长率相比，会发现一些不寻常的地方。
2021年库存攀升至1001年.48亿，比去年增长近70%，库存周转天数同比增长10多天。显然，产能扩张导致库存增加，这在一定程度上导致库存周转率下降。
然而，与去年相比，降价准备的比例下降了1个百分点，这与库存周转缓慢的事实相矛盾。
想象一下，如果实际降价准备低于应计提，将直接导致净利润增加。
按照目前10亿左右的库存计算，少提1%的利润会增加1000万，库存中的水分太大。
总结
顺络电子作为国内片式电感产品的龙头企业，其客户资源和产品优势不言而喻。随着轨道的腾飞和新产品线的拓展，汽车电子、物联网和新能源领域的未来发展值得期待。
但目前疯狂扩产不仅导致现金流紧张，资金负担过重，还可能导致库存积压，需要计提降价准备。
目前最大股东质押的股份占其持有股份的61%，其他两位股东质押的股份占流通a股的16%。
在库存中施加一点财务技术可能会使报表数据在短时间内看起来不错，但从长远来看，根本问题无法解决。